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本报告导读：

精智达（688627.SH）是国内领先的检测设备与系统解决方案提供商，致力于新型显示器件检测设备国产化替代，核心产品在主流厂商产线实现批量应用，市场份额位列国内厂商前三。公司基于新型显示器件检测领域的技术积累，积极布局半导体存储器测试行业，业绩稳步提升。2022年公司实现营收/归母净利润为5.05/0.66亿元。截至6 月30 日，可比公司对应22/23/24 年平均PE 为73.28（剔除负值）/54.88/40.72 倍。

摘要：

公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是国内领先的新型显示器件检测设备提供商，实现了Cell 光学检测设备、Cell 老化设备等多种关键检测设备的国产替代，核心产品已在主流厂商产线实现批量应用。公司积极布局半导体存储器测试行业，战略聚焦DRAM 测试机及探针卡等产品的自主研发，已开发睿力集成（长鑫存储）等半导体客户并实现产品交付。（2）公司本次公开发行股票数量为2350.2939万股，发行后总股本为9401.1754 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6 亿元，募投项目将有助于公司增强技术实力，改善生产工艺的同时升级检测设备关键技术节点，提升整体竞争力。

主营业务分析：公司主要从事新型显示器件检测设备的研发、生产和销售业务，产品广泛应用于以AMOLED 为代表的新型显示器件制造中光学特性、显示缺陷、电学特性等功能检测及校准修复。公司市场认可度稳步提升，相关产品通过客户验收，营收和归母净利润快速增长，2020-2022 年复合增速分别达33.13%和55.13%。公司产品竞争力较强，整体毛利率水平略有下降但基本保持稳定。随着经营规模不断增长，公司期间费用率逐渐下降，整体低于行业平均水平。

行业发展及竞争格局：终端消费电子需求增长，拉动新型显示器件产业新增产线建设以及产线升级投资，预计2024 年我国检测设备市场规模将达到92 亿元。半导体测试贯穿半导体制造全过程，在技术变革和广阔需求的持续带动下，2020 年我国半导体测试设备市场规模达91.4 亿元。国内新型显示器件检测设备行业早期由日韩企业主导，近年来AMOLED 行业Cell/Module 制程检测设备国内厂商份额较高。

可比公司估值情况：公司所在行业“C35 专用设备制造业”近一个月（截至2023 年6 月30 日）静态市盈率为30.52 倍。根据招股意向书披露，选择精测电子（300567.SZ）、华兴源创（688001.SH）、深科达（688328.SH）、凌云光（688400.SH）作为可比公司。截至2023 年6 月30 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为73.28 倍（剔除负值深科达），对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为54.88 倍和40.72 倍。

风险提示：1）对维信诺及其参股公司等主要客户存在重大依赖的风险；2）半导体存储器件测试设备业务拓展存在重大不确定性的风险。

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